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巨人老矣,盛大飯否?

來源:艾瑞網    作者:Ann      2019-03-14

導語:游戲躺著賺錢的時代已經過去了,單靠資本騰挪不是長久之計,巨人網絡和盛大游戲要想要再造傳奇,還需要拿出新爆款。

2019年2月,巨人網絡終于實現對賭協議業績。

三年前,為了上市A股,巨人網絡借殼世紀游輪,并簽下業績對賭協議,承諾2016年、2017年和2018年三年累計實現的凈利潤不低于37.08億元。2019年2月,巨人網絡發布《巨人網絡集團股份有限公司2018年度業績快報》,公告顯示,2018年巨人網絡實現營收37.8億元,也就是說巨人網絡將實現業績對賭協議。

同期,盛大游戲終于通過世紀華通登陸A股,并和世紀華通簽署業績對賭協議,協議要求盛大游戲未來三年要為世紀華通賺取75.98億元的凈利潤。

兩個游戲界的元老,都曾輝煌一時,也都面臨著時代遠去的困境和新的挑戰。

輝煌的開始

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1999年,互聯網在中國剛剛萌芽,在國企干得意興闌珊的陳天橋跑出來創業了。陳天橋和弟弟陳大年共同籌集50萬元啟動資金,創辦了盛大網絡。

最初,陳天橋想做一個網絡動漫社區“天堂歸谷”,也就是后來陳天橋經常提起的“網絡迪士尼”,該公司被中華網以300萬美元注資。后來陳天橋想搞網絡游戲,看上了《傳奇》,但是中華網認為網游太過冒險,于是分道揚鑣。

陳天橋將僅剩的30萬美金獲取了 Actoz《傳奇》的獨家代理權,并靠著代理合同“空手套白狼”,在浪潮和中國電信拿到了兩個月免費試用服務器和電信寬帶的合同。

2001 年《傳奇》公測,意外獲得極大的成功,上線僅1個月,就實現了盈利,2 個月后在線人數達到了 40 萬,一年半的時間,盛大就成為了當時全球在線用戶最多的網游運營商,僅《傳奇》一款游戲就占據了國內網游市場高達68%的份額。2004年,盛大運營的《泡泡堂》最高同時在線用戶突破50萬人,創下世界大型休閑網絡游戲運營紀錄。

2004年,憑借著《傳奇》的空前成功,盛大網絡登上納斯達克,成為全球網游概念第一股。年僅31歲的陳天橋憑借著90億人民幣的身家一舉成為了當時中國最年輕的首富。

陳天橋登頂之時,另一位傳奇人物也進入了游戲領域,他就是史玉柱

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史玉柱可謂是當時中國商界的風云人物,上世紀90年代初,史玉柱創業開發漢卡,建立巨人集團,被《福布斯》列為內地富豪第8位。1997年,集團資金鏈斷裂,巨人大廈一夜傾覆,史玉柱消失在公眾的視野里。2000年,史玉柱再度創業,一手炒出了家喻戶曉的“腦白金”。2004年,史玉柱進入游戲領域,成立了巨人網絡。

巨人網絡的第一款產品就驚艷了所有人。2006年,巨人網絡的第一款自主研發游戲《征途》正式公測,公測當天最高同時在線人數突破20萬。到當年年底時,《征途》同時在線突破68萬,成為第一個占據中國市場最高點的本土原創作品。2007年05月20日 ,《征途》同時在線人數突破100萬,成為全球第三款同時在線超百萬的網游。有趣的是,《征途》的研發人員,正是史玉柱從盛大挖來的。

《征途》的成功直接把巨人網絡推上了中國一線游戲公司的位置。2007年,巨人網絡美股上市,融資10.45億美元,上市收盤價為18.23美元,總市值達到近50億美元,史玉柱身價暴漲越過500億元大關,直接進入中國富豪榜三強。

錯誤的戰略

游戲大獲成功后,盛大卻沒有繼續加大在游戲領域的研發投入,而是轉身進軍家庭數字娛樂——斥資10億美元打造虛擬播控平臺“盛大盒子”。

陳天橋試圖通過機頂盒的形式,將網絡上的互動娛樂和資訊帶給電視用戶。為此,他花費近2.3億美元購買了國內最大門戶網站新浪19%的股票,成為其最大股東;以4.5億美元收購邊鋒、浩方等游戲公司;包攬了國內有名氣的網絡文學平臺:起點中文網、晉江原創網、紅袖添香文學網、榕樹下、瀟湘書院、有妖氣原創動漫工廠等,這讓其2010年在網絡文學市場占比一度超過七成。

陳天橋當時提出的“盛大盒子”和今天的天貓精靈、小米盒子很像,但當時尚未普及的寬帶、高昂的成本,以及廣電總局有關IPTV的一紙禁令,讓這個超前10年的計劃破滅了。

此外,盛大還相繼投資了多個地產項目、互聯網金融項目等, 使得其資金分散,無暇顧及游戲。作為盛大的資金“奶牛”,盛大游戲自身卻得不到應有的投入,再加上研發團隊流失,錯失多款熱門游戲的代理機會。盡管2009年盛大游戲成功獨立在納斯達克上市,但早已不及當初。

《征途》之后,巨人網絡又相繼研發了《巨人》、《千軍》等游戲,但都沒有形成爆款,直到2013年,巨人網絡才推出了另一款代表作《仙俠世界》,不過,仍然無法超越當年《征途》的盛況。

此時,騰訊、網易已經占據了大部分市場。2008年到2013年這五年間,游戲市場風云變幻,具有互聯網基因的騰訊、網易在網絡游戲的運營和渠道上明顯更具優勢,巨人網絡和盛大游戲的市場慢慢被吞噬。

2010年以后,智能手機開始普及,一些游戲公司開始布局移動端,早在2012年,《保衛蘿卜》《憤怒的小鳥》《小鱷魚頑皮愛洗澡》《宮爆老奶奶》就已經風靡,由端游衍生出的手游版《DFC:地下城與勇士》也登上蘋果和安卓兩大平臺,手游的風口已經吹了起來,但顯然巨人網絡沒有趁早布局。

直到2014年,巨人網絡才布局手游戰略,此時市場上已經有不少熱門手游產品了。2015年,巨人網絡才推出了一款熱門手游《球球大作戰》,不過,正好碰上《王者榮耀》,只能算是二線手游。

3.jpg2008年網游運營商市場份額

4.jpg2013年網游上市企業收入規模

5.jpg2018年Q3中國網絡游戲市場份額

盛大巨人之后,中國的網游公司如雨后春筍,紛紛崛起,市場競爭日益加劇。同時,騰訊、網易等互聯網公司也在游戲的賽道里紛紛圈地為王,其所具有的社交、資訊屬性為游戲業務帶來更多優勢。

而高開的盛大和巨人則逐步走向下坡路。

資本的游戲

相繼登陸美國股市的盛大游戲和巨人網絡也都在華爾街遭遇挫折。

那幾年,在美中概股整體低迷,渾水做空機構頻繁圍獵中概股。2013年,盛大游戲的凈利潤相比2012年同期是負增長,這也是上市游戲公司中凈利潤唯一成負增長的公司。巨人網絡除“征途”外,沒有強勁的后續產品,靠已有的端游支撐業績,增長率明顯放緩,而在2012年年報中,公司甚至表態“征途”系列貢獻了“幾乎全部”的營業收入。因此,盛大和巨人,在美股并沒有得到高估值。

被資本市場看衰,5到6倍的市盈率相比國內游戲市場熱火到500的市盈率,的確讓人不甘心。2014年初,盛大游戲啟動私有化,準備退出美股,重回國內。同年7月,巨人網絡也宣布,完成私有化,退出美股。

巨人網絡退出美股后,很快于2015年借殼A股上市公司世紀游輪,并簽下業績對賭協議,承諾2016年、2017年和2018年三年累計實現的凈利潤不低于37.08億元。

為了完成業績,巨人網絡開始多方面拓展商業道路。

史玉柱先是把目光放在了一家以色列科技公司的身上。2016年,巨人網絡放出消息,要收購以色列科技公司Playtika。

Playtika算是一家棋牌游戲生產商,成立于2011年5月,成立僅8個月就被美國博彩巨頭凱撒相中全資收購,創下以色列史上最快創業并購案。

2017年以前,Playtika超過45%的收入依靠社交博彩類游戲《Slotomania》,也就是通常意義說的老虎機,從Facebook發展到移動平臺,貢獻的現金流相當可觀。據悉,目前Playtika成為一家靠人工智能技術改造游戲的高科技公司。

2016年10月,巨人網絡的母公司世紀游輪發布公告稱,將以美股39.34元的價格發行新股,收購Playtika,對價305億。其中83.6%的交易對價以增發股份支付,16.4%支付50億現金。這是一次典型的“蛇吞象”并購,2016年,巨人網絡一年營收入僅29億元,而Playtika一年能賺77多億元。

收購Playtika實在太具有吸引力了,一方面Playtika不僅可以補足巨人網絡在海外市場以及手游領域短板,另一方面Playtika在人工智能方面的技術也頗具想象力。

為了收購Playtika,史玉柱進行了資本布局,組建了一個13位成員的財團,包括馬云、虞鋒的云鋒基金,盧志強的泛海集團,和柳傳志聯想控股關系密切的弘毅創領,吳尚志的鼎暉投資以及傅軍的新華聯控股等明星基金。

6.jpg史玉柱組建的13位成員的財團

13位成員組成的財團在開曼群島成立了Alpha公司,并進行系列股權轉讓,全資買下Playtika,而后將Alpha轉手給巨人網絡。巨人網絡與13個出資人(即交易對方)簽署了《資產購買協議》,準備以305億總價(50億現金+255億股份)收購這些出資人持有的開曼Alpha 99.9783%股權(巨人香港持有0.0217%)。

如果并購成功,巨人網絡2017年合并凈資產將從85億漲到420億,營收將從29億增至106億,凈利潤從12.9億增至32.4億,實現世紀游輪的業績對賭,將不在話下。

然而,因Playtika主打棋牌游戲,以及此次收購涉及資金出海,巨人網絡的這次收購困難重重。從2016年至今,收購方案多次被證監會卡殼,一直到現在都沒完成。

去年9月,史玉柱發了一條令外界意外兼震驚的微博,稱“遭威脅”已報案。不少媒體猜測,這一事件與巨人網絡的Playtika收購變故有關。

在13財團中,上海瓴逸和上海瓴熠,各出資5億美元持有開曼Alpha公司10.87%股權,即合計出資10億美元持有21.74%,郁國祥正是這兩家公司的實控人。一種說法是郁國祥想甩開巨人網絡,讓Playtika裝入自己去年控制的香港上市公司樂游科技控股,獲得更大回報,因此兩人鬧掰。還有一種說法認為,郁國祥和史玉柱鬧掰了,是因為項目拖了兩年他有點撐不住了,郁國祥參與巨人財團收購的資金來源均為美元銀行借款,這些借款現均已展期,展期后借款利率明顯升高。

不過,目前沒有確切的消息。

相比巨人網絡很快順利借殼回歸A股,盛大游戲的回A之路可以稱得上是命途多舛,遭遇了股權宮斗、被母公司出售、跌出游戲第一陣營等諸多波折。

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從2014年1月宣布私有化后,完美世界、中銀絨業、世紀華通、海通證券、中植系、銀泰系等各方資本紛至沓來,紛紛想要把這塊”肥肉“放入自己的口袋。

同年4月,完美世界、FV Investment Holdings、CAP IV Engagement Limited也加入了私有化交易。到9月,這四家公司從買方財團中退出,東方證券、海通證券和寧夏中銀絨業取而代之。

11月,盛大互動將其所持有的剩下18%股權全部轉讓給中銀絨業和億利盛達投資控股公司,其不再持有盛大游戲任何股份,陳天橋辭去盛大游戲董事長職務。

當時,東方證券占股23%,海通占股20%,擁有40.1%投票權的中絨系漸漸占據主導。當市場以為盛大游戲將借殼中銀絨業回歸A股的時候,2015年年初,中銀絨業被證監會立案調查。

隨后,世紀華通浮出水面。2015年6月,世紀華通通過買下東方證券、海通證券所持股權,間接持有盛大游戲43%股權。

此后,世紀華通和中絨系開始對盛大游戲展開爭奪。

2015年年底,盛大游戲準備召開股東大會,讓世紀華通賠本出局。世紀華通緊急奔赴香港,僅用8天時間,就從香港高等法院拿到禁制令,叫停了股東大會,贏得了這次博弈。

受私有化和股權糾紛影響,盛大游戲高管接連離職,盛大游戲的業績下滑嚴重,2015年上半年,盛大游戲營收為14.5億元,同比下滑26.1%,凈利潤僅為3.27億元,同比下50.5%。

2016年下半年開始,盛大游戲股權斗爭向有利于世紀華通的方向發展。2017年1月,中銀絨業宣布退出,這場盛大游戲的股權糾紛以世紀華通勝利告終。

2019年2月,盛大游戲終于通過世紀華通回歸A股,歷時5年,盛大游戲并表世紀華通,并和世紀華通簽署業績對賭協議,協議要求盛大游戲未來三年為世紀華通賺取75.98億元的凈利潤。

尚能飯否?

經歷了輝煌與低谷,退市與上市,如今,巨人網絡實現業績對賭,盛大游戲重回A股,至少這一階段是值得高興的。

不過,目前騰訊、網易在游戲市場占據了七成份額,監管又實施了網絡游戲總量控制,游戲行業的生存空間進一步壓縮,單靠吃老本或快速迭代的“快餐”游戲賺錢很難了。

游戲躺著賺錢的時代已經過去了,單靠資本騰挪不是長久之計,巨人網絡和盛大游戲要想要再造傳奇,還需要拿出新爆款。

(本文為艾瑞網獨家原創稿件 轉載請注明出處)
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